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2023年12月25日，胜业电气股份有限公司(下称“胜业电气”)败露了招股施展书，拟北交所IPO上市，保荐机构为申万宏源证券。

2024年9月3日，胜业电气提交了对第二轮问询函的回答。

聚拢胜业电气8月20日败露的半年报，可见胜业电气当今面对着较大的资金层面的窘境，而此番转战北交所是否不错予以公司切实的匡助，值得关注。

01

销量抓续下滑，毛利最初着逾期回升

聚拢胜业电气递交的招股书和败露的财报浮现，2024年上半年，公司竣事营业收入2.97亿；净利润2383.04万元；毛利率为25.24％；净利率为8.02％。

2023年，胜业电气的收入为5.73亿；包摄净利润为4537.83万；扣非包摄净利润为4486.05万；毛利率为27.21％。

2020年至2022年和2023年1-6月(敷陈期内)，胜业电气鉴别竣事营业收入3.28亿、4.46亿、5.099亿、2.74亿；净利润鉴别为2002.43万元、2163.64万元、2900.28万元、2102.64万元。

敷陈期内，可比同业的毛利率均值鉴别为28.16％、27.26％、26.50％、28.19％；胜业电气的毛利率鉴别为27.22％、21.28％、20.67％、26.06％。可见，业内的毛利率均出现了波动，关联词胜业电气的波动幅度更大且抓续低于同业均值。

胜业电气亦承认，受原材料价钱波动、产物结构变化和行业举座环境等要素影响，毛利率呈先着逾期回升态势。

敷陈期内，来自薄膜电容器的收入占比鉴别为84.57％、79.49％、81.18％、84.94％；来自电能质地贬责配套产物的收入占比鉴别为15.43％、20.51％、18.82％、15.06％。

其中，薄膜电容器当作胜业电气最主要的收入开头，其销售数目却出现下滑，其鉴别为6301.95万件、7796.36万件、6802.82万件、3686.67万件；销售均价鉴别为4.39元/件、4.52元/件、6.06元/件、6.30元/件。

相通的情况亦发生在电机电容器产物上，团结期间内，电机电容器当作薄膜电容器收入孝顺最高的产物分支，其收入占比鉴别为62.11％、57.80％、49.44％、51.84％；销量鉴别为6228.01万件、7690.42万件、6578.48万件、3561.10万件；销售均价鉴别为3.26元/件、3.33元/件、3.82元/件、3.98元/件。诚然均价有所提高，关联词销量波动下滑。

值得把稳的是，在第二轮问询函中提到，敷陈期内公司的部分产物及针对部分客户的产物价钱转移幅度低于原材料高涨幅度，主要系该细分领域受国表里市集需求虚拟影响导致增速放缓，主要客户盘算推算压力加大，公司在保证合理利润的基础上予以了一定复旧所致。

02

应收账款接续攀升，财富欠债率远高同业

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跟着销量的下滑，胜业电气的存货水平慢慢不睬念念，并遭到问询。

敷陈期各期末，公司存货账面价值鉴别为6093.02万元、9947.14万元、1.13亿及9972.31万元，占流动财富的比例鉴别为25.56％、29.94％、27.65％及23.82％。2021年末及2022年末，原材料账面价值鉴别增长98.69％及29.29％，库存商品账面价值鉴别加多48.84％及31.20％。

与此同期，胜业电气的应收账款的快速增长相通值得把稳。

敷陈期内，公司应收账款账面价值鉴别为8713.47万元、1.11亿、1.51亿、1.73亿，占流动财富的比例鉴别为36.56％、33.31％、36.76％及41.30％；应收账款余额为9193.70万元、1.17亿、1.59亿、1.83亿，占各期营业收入的比例鉴别为28.07％、26.23％、31.26％和33.31％。

胜业电气指出，2022年末、2023年6月末，公司应收账款余额占营业收入比重有所提高，主要原因为2022年、2023年1-6月公司营业收入增长主要开头于新动力领域客户，由于公司与新动力领域客户的结算周期较家电、电能质地贬责领域客户相对更长，期末新动力领域客户的应收账款余额占比跟着销售收入增长而提高。

团结期间内，应收账款盘活率鉴别为4.24次/年、4.51次/年、3.90次/年、3.39次/年。与此同期，可比同业均值鉴别为3.16次/年、3.78次/年、3.93次/年、3.56次/年。显着，同业均值在2022年及2023年上半年也曾向上胜业电气，公司在这方面的上风慢慢消退。

据悉，另类图片2022年以来，公司进一步拓展了新动力领域市集，向光伏、风电、高压SVG、新动力汽车等新动力领域客户的销售收入抓续增长，由于公司与新动力领域客户结算周期相对较长，公司应收账款盘活率略有着落。

应收账款的情况相通被监管部门把稳到，由此胜业电气补充谈，2023年的应收账款为1.95亿；应收账款盘活率为3.42次/年，仍低于同业均值的3.60次/年。

在回款情况不睬念念的情况下，胜业电气的短期告贷余额赶紧攀升，期末现款及现款等价物余额却接续减少。当今，其财富欠债率远超同业均值。

敷陈期内，公司短期告贷余额鉴别为300.00万元、5490.00万元、9160.00万元、8560.0万元，占敷陈期各期末流动欠债比例鉴别为2.06％、20.45％、30.91％和27.54％。敷陈期内，公司短期告贷金额呈上升趋势，主要系跟着业务界限和坐蓐界限扩大，公司营运资金需求加多，向银行央求短期贷款用于平淡坐蓐盘算推算及补充流动资金。

团结期间内，盘算推算活动产生的现款流量净额鉴别为3267.03万、1704.54万、-2918.58万、1097.998万；期末现款及现款等价物余额鉴别为2354.99万、4051.75万、6344.00万、3944.78万。

值得把稳的是，胜业电气的财富欠债率鉴别为42.19％、57.28％、54.73％、53.31％；可比同业均值鉴别为24.94％、25.96％、28.59％、27.70％。胜业电气的财富欠债率和同业均值保抓着极端大的差距，同期并无拉小差距的征兆。

2024年上半年，胜业电气的财富欠债率为48.06％。

中国企业成本定约副理事长柏文喜对《港湾交易不雅察》暗意，“接续加多的欠债可能会对投资者的信心和存眷产生负面影响。投资者可能会惦念公司的财务健康情状和偿债能力，尽头是若是公司的现款流情状莫得得到显耀改善。此外，接续加多的欠债可能会导致公司的财务杠杆比率上升，加多财务风险。”

03

2023年销售用度大涨，专利数目有所偏弱

2023年，胜业电气的销售用度为3787.05万，同比增长40.38％；销售用度率为6.61％。公司称，主要系营业收入加多，相对应的销售用度加多；公司为了进一步扩大销售界限，加多销售东谈主员的薪酬及差旅用度进入，以及展会等关联活动的用度进入。

值得把稳的是，2022年至2023年，研发东谈主员占职工总量的比例鉴别为10.94％、10.28％。

敷陈期内，胜业电气的销售用度为1899.05万元、2495.96万元、2697.74万元、1784.38万元，占营业收入比例鉴别为5.80％、5.60％、5.29％和6.50％。此外，销售用度率鉴别为5.80％、5.60％、5.29％、6.50％，远高于同业均值的2.66％、2.28％、2.18％、1.99％。

其中，业务宽待费占比鉴别为8.55％、6.06％、7.03％、8.29％；差旅费占比鉴别为7.64％、7.25％、9.77％、10.88％；告白宣传费占比鉴别为3.80％、3.15％、3.30％、4.02％。

胜业电气指出，公司销售用度率较同业业公司平均值较高，主要原因系公司业务波及薄膜电容器及电能质地贬责业务，业务结构与同业业上市公司存在一定的相反。公司电能质地贬责业务庸碌分散于寰球各城市复杂的用电场景中，需要较多销售东谈主员下千里市集以获取市欢契机并保管业务增长，由此销售东谈主员数目较多、销售用度率较高；公司举座销售界限相对同业业可比公司较低，由此销售用度率较高。

反不雅研发用度率，敷陈期内，公司研发用度率鉴别为3.73％、3.73％、3.94％和4.55％；比较之下，同业均值鉴别为4.35％、4.33％、4.19％、4.01％。直到2023年上半年，胜业电气的研发用度率才得以赶超同业均值。

公开府上浮现，2023年，胜业电气的研发用度96.85万，同比增长37.82％；2024年上半年，研发用度为38.38万，同比增长123.40％。

与此同期，2022年至2023年，研发东谈主员占职工总量的比例鉴别为10.94％、10.28％，有所下滑。

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闭幕2023年12月31日，公司过头子公司领有国内专利共68项，其中发明专利6项，领有海外专利4项。

关联词，胜业电气给出的可比同业公司的专利情况均有更好的发扬。闭幕2022年末，厦门法拉电子股份有限公司上市主体累计赢得专利授权63项，其中发明专利授权5项，实用新式专利58项；安徽铜峰电子股份有限公司累计已获授权有用专利112项，其中包含发明专利20项；南通江海电容器股份有限公司累计已获授权专利307项，其中发明专利73项。

04

香港胜业存在设立形态舛错，公司波及资金占用

在合规正当层面，胜业电气旗下全资子公司在敷陈期内的设立形态和转让情况遭到监管部门的问询。

字据央求文献，胜业电气(香港)有限公司(下称“香港胜业”)是胜业电气的全资子公司，香港胜业抓有胜业电气子公司胜业电气投资有限公司(下称“胜业电气投资”)100％股份，谋略抓有SY Electric(Thailand)Co.， Ltd(下称“泰国胜业”)40％股份。敷陈期内，泰国胜业坐蓐的薄膜电容器主要通过香港胜业进行销售，并最终销往好意思国地区。胜业电气设立香港胜业时，未履行发改部门备案手续，当今亦无法补充办理备案手续。

监管部门直指香港胜业设立存在形态舛错，字据那时有用的《境外投资技俩核准和备案不停见解》第二十四条、第二十九条的关联律例，关于未按律例权限和形态行发改委核准好像备案的境外投资技俩，关联部门不得办理关联手续、金融机构不得披发贷款，且发改委及关联部门将有权责令住手技俩实际，并提请好像布置关联机关照章细腻关联累赘东谈主的法律和行政累赘。

胜业电气称，尽管有上述律例，但公司及香港胜业因这一事项而面对的法律风险或承担关联法律累赘的风险较低。

与此同期，香港胜业为胜业电气的境外售售平台，公司通过境外子公司香港胜业将薄膜电容器销售至北好意思及南好意思地区，香港胜业不存在坐蓐职能，亦未领有任何疏淡业务天赋，具有可替代性，昔时如香港胜业被责令住手盘算推算或面对处罚，公司可安排其他主体替代香港胜业当作境外售售平台。

此外，敷陈期内胜业电气资金占用的情况亦遭到问询。

2021年3月，胜业电气将其所抓佛山市顺德区胜业环境商榷有限公司(下称“胜业环境”)100％的股权转让给其控股鼓励佛山市顺德区胜业投资有限公司(下称“胜业投资”)，胜业环境过头控股子公司佛山市顺德区诚芯环境科技有限公司(下称“诚芯环境”)变为与胜业电气团结限定的关联方。

因合并报表范围发生变化，胜业电气与控股鼓励胜业投资限定的其他企业胜业环境、诚芯环境酿成拆出资金如下，诚芯环境于2020年7月向胜业电气告贷的500万元组成关联方资金拆借，该款项用于诚芯环境开办用度、财富购置、出手流动资金等，其本金及利息已于2021年12月了债。胜业环境于2020年6月向胜业电气告贷的1000元组成关联方资金拆借，该款项用于胜业环境向第三方支付询证函手续费亚洲日韩，关联款项已于2021年12月了债。因波及金额较小，胜业电气未与胜业环境签署关联告贷公约，未条目胜业环境偿还利息。(港湾财经出品)