机构：东吴证券欧美性爱

盘考员：胡翔/葛玉翔/武欣姝/罗宇康

投资重心

事件：南华期货发布2024 年三季报欧美性爱，公司24Q1~3 实现买卖总收入44.61亿元，同比下跌7.99%；实现归母净利润3.58 亿元，同比增长20.07%

利息净收入高增，展望系外洋高息环境不绝类似境外布局深切：2024 年前三季度南华期货营收同比-8%至44.6 亿元，净额法下剔除其他业务资本后营收同比+7%至10.0 亿元，其中手续费及佣金净收入/利息净收入/其他业务收入（净额法）区分为4.0/5.2/0.4 亿元，区分同比-9%/+25%/-39%。利息净收入高增系公司事迹增长的主要驱能源，展望主要系外洋高息环境不绝（2024Q1~3 好意思国联邦基金利率均值为5.31%，较上年同期+0.39pct）类似公司境外业务布局深切（公司现时大众布局基本完成，当今已变成横跨亚好意思欧、笼罩大众24 小时交游时段的，以繁衍品交游、计帐和干事为中枢的概述金融干事平台）。

手续费及佣金净收入小幅下滑，后续展望充分受益于行业新监管所在：

据中期协裸露，2024Q1~3 世界期货阛阓累计成交额为441.24 万亿元，同比增长3.75%，公司24Q1~3 手续费及佣金净收入同比-9.5%至4.0 亿元，增速不足阛阓成交额。2024 年10 月11 日，国务院办公厅转发中国证监会等部门《对于加强监管防患风险促进期货阛阓高质料发展的见解》。《见解》驻足期货阛阓本体，按照到2029 年、到2035 年、到本世纪中世三个阶段，瞎想了脉络合理、层层递进的发展目标，同期围绕期货阛阓加强监管、防患风险、促进高质料发展，建议了一系列策略设施体系。在新监管框架下，南华期货当作优质期货公司有望在强化服求实体经济质效、引颈行业高质料发展的同期受益于行业结构优化。

盈利预测与投资评级：南华期货境内业务发展清静，境外业务上风超越，尤其在境外计帐方面领有显耀上风。跟随我国期货阛阓加快双向敞开以及高质料发展目标进一步明确，公司有望捏续达成发展后劲。联贯2024年前三季度公司蓄意情况，咱们小幅下调此前盈利预测，展望2024-2026年南华期货归母净利润区分为4.72/5.70/6.19 亿元（前值为5.11/5.78/6.27亿元），对应增速17.53%/20.72%/8.60%。现时市值对应2024-2026 年PE区分为16.47/13.64/12.56 倍。公司中始终成漫空间可不雅，督察“增捏”评级。

风险领导：1）行业监管趋严；2）境内期货阛阓发展不足预期。

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