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时报财经图库/供图 彭春霞/制图

证券时报记者 赵黎昀

自10月22日盘中一度谗谄5000元/吨关隘后，国内期货市集上氧化铝主力合约2411价钱近日已踏委果5100元/吨上方，刷新历史高点，较一年前这一新品种上市之初的价钱近乎翻番。而现货市集上，现时氧化铝价钱也已贴近5000元/吨，为近十余年来高位。

动作电解铝进攻的分娩原材料，氧化铝价钱握续走高，已权臣冲击了铝企的盈利水平。证券时报·e公司记者近日采访了解到，相较本年5月份，铝企单吨盈利已缩减超千元，个别企业以至堕入亏蚀区间。

氧化铝价钱高位运行，对卑劣形成冲击，产业链负反应效应渐显。不外采访等分析东谈主士多以为，现时氧化铝供给端未开释预期，市集供需矛盾尚存，短期价钱强势形势或难改。

氧化铝谗谄5000元/吨

“近一年来，氧化铝现货价钱从2700多元/吨，涨至咫尺近乎5000元/吨的高点，也曾刷新了近十多年来的高位，老本压力可见一斑。”谈及本年企业的盈利现象，一河南地区电解铝分娩企业认真东谈主坦言，天然近期铝价有所回暖，但进攻分娩原料氧化铝的价钱握续高潮，已严重挤压了分娩利润。

10月24日，国内期货市集上氧化铝主力合约2411价钱达到5135元/吨，刷新了该品种自2023年6月上市以来的历史高位。

而在现货市集上，2024年以来世界氧化铝价钱也全体处于握续高潮行情中。

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在本年9月底，世界氧化铝市集价钱就已谗谄2021年4103元/吨的价钱高位，并握续走高，创下近十多年来的历史新高。限度10月25日，阿拉丁（ALD）氧化铝加权指数为4948元/吨，较年头高潮1730元/吨，涨幅为53.8%。

华夏期货有色行业分析师刘培洋秉承证券时报·e公司记者采访时称，氧化铝价钱走强，也对电解铝价钱形成搭救。不外天然近日沪铝主力合约2412谗谄了2万元/吨大关，但年内全体涨幅远不足氧化铝。限度10月25日，卓创资讯A00铝价为2.08万元/吨，较年头高潮1330元/吨，涨幅6.83%。

不外铝产业链干系居品价钱并非集体走强。

上海钢联数据自满，2024年国内预焙阳极价钱全体呈现震憾下行走势，山东大型电解铝企业10月预焙阳极采购价钱为3690元/吨，较2023年12月下落338元/吨。

“影响价钱握续走弱的原因主要来自老本端，现时国内石油焦市集供需矛盾依旧较为凸起，石油焦价钱自旧年以来，握续处于低位整理阶段，天然煤沥青价钱有较大幅度的波动，但由于其在阳极老本项中占比不高，对预焙阳极价钱搭救有限。”上海钢联铝行状部分析师赵天宇称。

供给吃紧推加价钱

采访中不少分析东谈主士说起，酿老本年氧化铝价钱大涨的身分，主要起原于供给端。

一方面，国产矿石因环保整治等问题一直莫得王人备放开，铝土矿入口依赖度不绝上升。另一方面，铝矿主要入口起原国几内亚因受天气、战略、航运等不细目身分影响，矿石供应全体处于偏紧形势，制约了国内氧化铝运行产能抬升。

阿拉丁分析师谢灵芝告诉证券时报·e公司记者，现时受河南地区环保复垦战略，以及国度矿山安全经管及监察的影响，矿山开导受限，分娩原料劳作，从而导致氧化铝供应趋紧。与此同期，现时国外氧化铝价钱已升至680好意思元/吨，年度涨幅达到94%，氧化铝入口老本攀升至5700元/吨之上，国内入口窗口握续关闭，愈加重了货源急切的场面。

上海钢联铝行状部分析师陆俊杰走漏，本年氧化铝厂减产训导不时，导致卑劣部分长单践诺受阻，短期供应端的增量在补交完长单之后莫得可孝敬的现货富裕量。

除供给端身分外，陆俊杰还走漏，处于氧化铝卑劣的电解铝市集，本年新投及复产历程超乎预期。

限度咫尺，中国电解铝运行产能为4398.8万吨/年，同比加多2.09%，电解铝企业开工率也曾高达97%。而现时临连年末，假期身分和冬季补库导致卑劣铝厂不得伪善施刚需补库，现货流通问题得不到缓解，因此氧化铝采购价钱情随事迁，供应呈偏紧形势。

“跟着西南地区电解铝闲暇复产，国内电解铝运行产能上升至近几年高位，且本年四季度减产预期幻灭，氧化铝需求端一直保握高位。”在刘培洋看来，氧化铝价钱的握续走强，与卑劣电解铝企业需求昌盛不无关联。他走漏，本年二季度，市集对好意思联储降息预期络续升温，电解铝和其他有色金属一样，均走出一轮大幅高潮行情。而到8月份之后，跟着市集利空情怀络续被消化，且国内战略端启动闲暇发力，电解铝价钱再度走出一轮高潮行情。价钱搭救下，企业分娩热心天然高潮。

本年上半年，电力电子及交通运载等板块对铝需求拉动显著，铝表不雅消费同比累计增速达6.6%以上。在地产用铝证实偏弱情况下，铝需求增速远超市集预期。同期，国外市集在通胀与降息逻辑间切换，利多有色金属价钱，铝价随有色金属共振反弹。

“现时房地产市集仍处于移动期，相哄骗铝需求有所减弱，但新动力汽车、光伏等新质分娩力范围需求稳步向好发展，其用铝需求增量一定程度对消了房地产移动带来的需求下滑，需求全体呈现增长态势。”关于年内铝价走势偏强的原因，卓创谈论电解铝分析师刘云艳分析，2024年铝价振幅较宽，是铝市基本面和宏不雅面共振下的后果。供应端来看，行业铝水需求较旧年普及至75%傍边，铝锭供应量有所减少。此外，原铝、氧化铝受铝土矿供应急切影响，价钱攀升至十多年以来高位，也对电解铝价钱起到较强搭救。

电解铝利润空间遭挤压

原料老本价钱高企一方面搭救了铝价，但另一方面也对企业分娩利润空间形成挤压。

“在电解铝的主要老本项中，氧化铝占比畅达呈现企稳普及态势，并已畅达9个月进步电力老本比重。氧化铝价钱及上游原料的自备程度对电解铝企业老本的影响尤为进攻。”上海钢联铝行状部揣度员姚馨告诉证券时报·e公司记者，对比年内盈利高点，近月回电解铝分娩企业利润已权臣缩水。

以9月盈利水平为例，Mysteel铝揣度团队对世界电解铝企业进行调研并测算，2024年9月中国电解铝行业加权平均王人备老本为16961元/吨，与上海钢联9月铝锭现货均价19676元/吨对比，全行业盈利2715元/吨。与本年5月对比，老本提高了279元/吨，但铝价月均价下落了1096元/吨，导致9月电解铝表面利润比5月下降了1375元/吨。

而据卓创资讯监测数据，年内电解铝行业盈利高点出当今4月中旬，行业平均盈利进步3000元/吨。跟着近期氧化铝价钱握续攀升，电解铝分娩老本加多，利润空间收窄，限度10月18日，行业平均盈利缩减至1400元/吨落魄。

阿拉丁（ALD）盈亏数据模子则自满，5月电解铝全行业平均利润3959元/吨，创2022年3月以来高位。但跟着氧化铝价钱络续冲高，9月全行业利润下降至2100元/吨隔壁。按如及时价钱测算，全行业加权平均王人备老本抬升至1.9万元/吨隔壁，河南、贵州、广西等地电解铝分娩老本抬升至2.05万元/吨落魄，样本铝企插足微利状态，个别铝企以至出现小幅亏蚀。

电解铝企业分娩利润缩水的同期，氧化铝企业盈利空间却在络续上行。百川盈孚统计，自6月份以来，氧化铝周度行业平均毛利一直在1000元/吨以上，保握着历史高位水平。

相同动作电解铝的上游，2024年预焙阳极分娩企业利润多在盈亏线落魄小幅波动。其中上半年受原料市集波动以及阳极较长的分娩周期影响，大都企业老本倒挂显著。

赵天宇先容，现时主流电解铝企业每分娩1吨电解铝约耗尽预焙阳极0.48吨，在电解铝各老本项中，预焙阳极老本比重约为10%至13%，近期阳极价钱的波动幅度对电解铝企业分娩老本的影响暂不显著。

供需形势难改强势趋势

氧化铝高价致使卑劣老本压力陡增，产业链负反应效应正闲暇清晰，涨势是否还有握续空间？

谢灵芝判断，现时矿石急切形势尚未透澈调动，卑劣仍处于高需求形势，重迭冬储、春节备货的预期增强，以及朔方采暖季环保战略下氧化铝分娩靠近的不细目性，预测四季度氧化铝现货价钱仍具备不绝走高的可能。

“咫尺氧化铝卑劣需求仍呈增长趋势，思要缓解供需矛盾，惟有通过供应端增量开释处罚，路线包括放建国产矿山、国内氧化铝新投产能开释，以及入口窗口绽放。”陆俊杰分析，从现时市集实质情况预判，国产矿山整治力度还在络续加码，国产矿石开导受限的时事好像率会握续。同期，咫尺国外氧化铝供应也防守偏紧形势，部分新投及复产历程较慢，且从咫尺表里价差以及国外成交情况来看，短期入口窗口将防守关闭状态。

陆俊杰分析，改日氧化铝产能供给端增量的中枢关注点依旧在国内氧化铝新投产能的开释方面。预测年底前国内氧化铝还有200万吨的年化产能开释，实质能产生的现货关于处罚当下供需矛盾而言可能仅仅杯水救薪。不外，来岁一季度氧化铝行业尚有360万吨新增产能揣摸，届时市集供需形势或然会渐渐发生扭转。

刘培洋也以为，咫尺国表里宏不雅预期偏好，有色金属板块全体偏强运行，重迭氧化铝供需偏紧的结构在短期之内难以回转，预测四季度氧化铝价钱将保握偏强运行。

氧化铝短期价钱高位难改的形势中，他以为，在“金九银十”消费旺季下，铝库存去化顺畅，老本对铝价也有搭救，预测四季度电解铝价钱有望保握偏强运行。

姚馨以为，天然老本端对铝价形成搭救，但铝价走势的不细目性仍存。一方面，在好意思联储降息周期内，国外市集对好意思国经济走弱的担忧仍将不时扰动市集，同期11月好意思国总统大选后果或对商品市集带来一定影响。另一方面，国外生意壁垒战略频出、对后续铝材出口订单或带来一定不细目性。

阿拉丁电解铝揣度员苏延波也说起，现时铝锭库存仍延续下降态势，加上氧化铝价钱仍有再探新高的可能，老本重点随之不绝抬升，铝价下方搭救比拟坚实，短期或在商品联动的逻辑下不绝上探。

 

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